目    录

期货市场信息... 3

上周主力合约行情... 3

期货交易参考... 4

宏观类... 4

农产品类... 4

能源化工类... 5

有色金属类... 5

钢材焦炭类... 6

中金所出台套保与套利管理新办法 引入套利制度... 6

附：中金所套期保值与套利交易管理办法... 7

基金市场信息... 10

券商集合理财2011年扩容 与专户争夺市场... 11

新基金节前密集获批 56只待发空前拥堵... 13

2012年QDII基金开门见喜 51只基金全面飘红... 14

扩展阅读    14

期货品种介绍——豆粕期货... 14

合约标的物——豆粕... 14

豆粕的用途... 15

豆粕期货标准合约... 15

境外“价差合约”值得借鉴... 16

兴业全球基金：公募专户胜出机会更大... 17

 

 

期货市场信息   

上周主力合约行情

 

期货交易参考

宏观类

黄金

 伦敦金处于1730一线，伦敦白银处于33.6一线，美国非农就业增长24.3万人，失业率降至8.3%，受到次消息提振，美国股市大涨，美元指数企稳，全球经济复苏脚步加快，工业金属受益，但贵金属承压。在量化受阻，去杠杆化加强及通胀回落的周期中，贵金属必将逝去光芒。操作上，观望为主。

农产品类

豆类

美豆延续反弹及政策利多提振豆类价格区间上移，但国内基本面清淡、消费淡季及南美产量仍不确定、欧美局势动荡等仍制约短期价格上涨。关注市场能否突破近期震荡区间上沿。近日低位多单逢高注意止盈。

玉米

上周国内农产品持仓迅速增加表现出近期金属、化工行情清淡情况下，农产品再次获得资金青睐。在美盘玉米领涨带动下，国内玉米开盘首日放量增仓，期价突破2300整数关口后继续大幅拉升。现货方面，随着农户手中存粮下降，在政策收储利多支持下，农户不急于出售手中余粮，这导致惜售情绪继续在现货市场蔓延，预计在2月末前现货市场强势支持仍延续。因此，玉米投机交易仍需维持中线多头思路，套期保值可以考虑在2350以上卖出交易。

油脂

上周国内农产品持仓迅速增加表现出近期金属、化工行情清淡情况下，农产品再次获得资金青睐。但仍需注意的是国际原油走势震荡，库存增加打压原油价格跌回到100美元以内区间震荡，这将对国内油脂造成一定上行压力，同时2012年春节后油脂消费仍不乐观，考虑到油脂企业亏损局面没有根本改变，建议获利多单注意止盈，同时关注新增资金最新动态。

白糖

受美就业数据好转预示经济复苏，ICE原糖周五上涨。国内虽然收储支撑价格，但是进入销售淡季又中期制约价格上涨，传闻中的6550收储价则成了中期的压力，在收储和淡季的博弈中价格短期还将维持高位震荡，操作上建议维持震荡思路，在6550上方可考虑短线加空。

棉花

棉花近期走势强劲，纱线价格稳中有升，但量上还未有明显变化，收储作用及农民植棉兴趣下降对棉价形成支撑，短期价格仍将维持强势，但高位套保盘又对价格形成压力，操作上建议前多继续持有或逢高少量减持。

能源化工类

塑料

春节之后，国际原油继续维持在高位运行，石脑油价格跟随走高，国际乙烯价格加速上行，上游原材料价格上升给LLDPE带来提振，国内市场跟随国际市场走高。长期来看，国内LLDPE期货9000元/吨大关附近的成本支撑作用得到了良好的体现。操作上，建议投资者长线多单持有，跌破10000元/吨则适量减持。

PVC

春节长假过后国内PVC期货主力合约在7000元/吨之上交投，价格频频冲高回落显示在缺乏现货市场有效支撑的情况下，价格快速上涨难以持续，暂时不宜追高。电石市场供应阶段性过剩的局面将随着PVC生产企业开工率上升而得到缓解，国际市场单体价格也受到上游乙烯价格的提振，中长期来看，PVC价格重心缓慢上移的条件依然存在，操作上建议投资者多单持有即可，7000元/吨之上不宜追高。

原油

我们对原油市场的看法依旧维持乐观，美国经济的持续复苏，汽油需求将在1-2月间见底，以及地缘政治问题都将助推油价维持强势。同时从目前的库存、需求现状看，油价也难以实现趋势性上涨。

甲醇

外盘原油强势上涨，受到东北地区遭遇极寒天气影响，甲醇运输遭遇阻力，甲醇的调整是短期的，在主产区货源未顺利出来的情况下，甲醇价格仍然会表现的较为坚挺。

有色金属类

铜

美国非农就业报告靓丽非凡，在带动场内风险偏好飙升，也压抑了市场对美联储进一步量化宽松的预期。铜市维持在高位震荡的走势，等待欧元区事态的进一步发展。近期中国、欧洲和美国制造业数据的强劲表现，若接下来欧债危机没有新的负面消息出现，铜市有继续反弹的风险。

钢材焦炭类

焦炭

焦炭期价冲高回落，未能站稳2100，假期行情未能延续，焦企产销均处低位，库存偏高，下游钢市维持清淡，焦价后市或将震荡小幅回落。

钢材

目前钢厂生产积极性略有提高，但终端需求尚未启动，因而全国主要城市社会库存继续大幅增加。尽管开工率提升带来供应量增加将抑制钢价上行空间，但在需求好转预期，市场心态好转，铁矿石价格上涨带动成本上升下，钢价将负重上行。

中金所出台套保与套利管理新办法 引入套利制度

2012年02月03日 18:07 新浪财经

2月3日，中金所修订出台《中国金融期货交易所套期保值与套利交易管理办法》下称《办法》，《办法》在进一步优化套期保值管理业务的同时，引入了套利业务的制度措施。这是股指期货上市以来，中金所推出的一项重大改革创新举措，是中金所深入贯彻落实2012年全国金融工作会议精神和全国证券期货监管工作会议精神的具体体现。

业内人士认为，新修订的《办法》将有利于积极引入机构投资者和成熟的个人投资者，引导市场规范理性交易，促进市场稳步健康发展，进一步发挥股指期货服务国民经济，服务资本市场，服务广大投资者的功能。

中金所有关负责人介绍，本次起草的《办法》主要遵循“完善机制，促进股指期货功能发挥”，“优化管理，深化市场服务”，“加强监管，促进市场稳步健康发展”等指导思想，《办法》简化和优化了套期保值审批流程，引入了套利业务，提高了对套期保值、套利业务监管的针对性和有效性。此外，为进一步做好《办法》的具体落实工作，中金所还专门制定和完善了相关的业务指南，以帮助投资者更好地熟悉规则。

目前，证券公司、基金公司、QFII和信托公司等机构参与政策的陆续出台，证券公司自营、资产管理等业务以及基金公司的专户理财业务已经实际开户并参与交易，信托公司开始开户，一些成熟理性的个人投资者也纷纷加入避险行列。

实践证明，股指期货已经成为各类投资者的避险利器。证券公司、基金公司等各类机构投资者，在2011年单边下跌行情中，成功运用股指期货进行股票仓位管理，取得了较好的避险效果。有统计显示，绝大部分逆势取得正收益的券商类理财产品，2011年均引入了股指期货进行对冲避险。不难看出，股指期货运行一年多来，市场功能发挥已渐入佳境。

借助全国金融工作会议和全国证券期货监管工作会议的东风，中金所深入贯彻落实各项精神，与时俱进，创新思路、抓住机遇、完善制度、优化措施，加大衍生品市场服务于实体经济的力度，根据市场发展不断完善业务规则体系，加强并完善对套期保值与套利业务的管理，积极引导各类机构有序入市，不断满足市场套保、套利需求，深化产品功能发挥，及时修订并出台了《办法》。根据国际成熟市场的经验，股指期货套期保值和套利业务的有序发展，有助于提升市场运行质量，提高市场深度和流动性，防范价格短期过度波动，防范市场操纵等风险。据了解，中金所总结和借鉴以往套期保值业务管理经验，针对新《办法》的出台，建立并严格落实配套市场监管措施，持续加强市场监管，以有效防范市场过热，异常交易等风险，确保套期保值和套利交易业务规范运作。

据悉，《办法》自2012年2月3日起正式实施，原《中国金融期货交易所套期保值管理办法》同时废止。

附：中金所套期保值与套利交易管理办法

第一章　总则

第一条　为规范套期保值与套利交易业务管理，发挥期货市场功能，促进期货市场规范发展，根据《中国金融期货交易所交易规则》，制定本办法。

第二条　本办法所称套期保值包括买入套期保值和卖出套期保值。

第三条　本办法所称套利包括期现套利、跨期套利和跨品种套利等。

第四条　会员、客户在中国金融期货交易所（以下简称交易所）从事套期保值、套利交易业务应当遵守本办法。

第二章　额度申请与审批

第五条　交易所实行套期保值、套利额度审批制度。客户申请套期保值、套利额度的，应当向其开户的会员申报，会员对申报材料进行审核后向交易所办理申请手续。

会员申请套期保值、套利额度的，直接向交易所办理申请手续。

第六条　会员、客户申请套期保值、套利额度，应当向交易所提交下列申请材料：

　　（一）套期保值、套利额度申请；

　　（二）套期保值、套利交易方案；

　　（三）申请人的有效身份证明材料；

　　（四）近期证券市场交易情况及相关证明；

　　（五）历史套期保值、套利交易情况说明；

　　（六）交易所要求的其他材料。

第七条　交易所根据证券期货市场交易情况以及申请人的申请材料、资信状况等进行审核，审批其套期保值、套利额度。

第八条　交易所在正式受理套期保值、套利额度申请后5个交易日内作出审批决定。

交易所在审批过程中可以要求申请人对申请材料进行补充说明，补充材料时间不计入审批时间。　　

第九条　获批套期保值、套利额度可以在同一品种多个月份合约使用，同一品种各合约同一方向套期保值、套利持仓合计不得超过该方向获批的套期保值、套利额度。

第十条　套期保值、套利额度自获批之日起12个月内有效，有效期内可以重复使用。

会员、客户在套期保值、套利额度期限届满后仍然需要进行套期保值、套利交易业务的，应当在额度有效期到期前10个交易日向交易所提出新的额度申请。

第十一条　在某一合约最后5个交易日内获批的新增套期保值额度不得在该合约上使用。

第十二条　会员、客户需要调整套期保值、套利额度的，应当向交易所提出书面变更申请。获批调整后的套期保值、套利额度自获批之日起12个月内有效。

 第三章 交易

第十三条　会员、客户进行买入套期保值或者卖出套期保值交易的，应当按照套期保值方案执行。

第十四条　会员、客户进行期现套利交易的，应当在买入（卖出）期货市场合约的同时或者相近时刻在证券市场上卖出（买入）价值相当的股票、基金等有价证券。

第十五条　会员、客户进行跨期套利交易的，应当在同时或者相近时刻在同一期货品种不同月份合约间进行价值相当、方向相反的交易。

第十六条　会员、客户进行跨品种套利交易的，应当在同时或者相近时刻在不同品种的合约间进行价值相当、方向相反的交易。

第十七条　会员、客户期货套利净持仓的合约价值应当与其相对应的证券资产价值相当、方向相反。

第十八条　交易所可以对套期保值、套利交易的保证金、手续费等采取优惠措施。

第四章 监督管理

第十九条　交易所可以对申请人的有关经营状况、资信情况及期货、证券市场交易行为进行监督和调查，会员及相关客户应当予以协助和配合。

交易所可以要求申请人报告其在期货市场、证券市场的交易情况。

第二十条　交易所可以对申请人获批套期保值、套利额度的使用情况进行监督管理，可以根据市场情况对申请人的套期保值、套利额度进行调整。

第二十一条　会员、客户套期保值持仓、套利持仓超过其相应的证券资产配比要求的，交易所可以要求其限期调整；逾期未进行调整或者调整后仍不符合要求的，交易所可以对其采取谈话提醒、书面警示、限制开仓、限期平仓、强行平仓、调整或者取消其套期保值、套利额度等措施。

第二十二条　会员、客户同一品种各合约同一方向套期保值持仓、套利持仓合计超过该方向获批套期保值、套利额度的，应当在下一交易日第一节交易结束前自行调整；逾期未进行调整或者调整后仍不符合要求的，交易所可以对其采取谈话提醒、书面警示、限制开仓、限期平仓、强行平仓、调整或者取消其套期保值、套利额度等措施。

第二十三条　会员、客户未在规定期限内申请新的套期保值、套利额度的，应当在套期保值、套利额度有效期到期前对套期保值、套利持仓进行平仓；逾期不平仓的，交易所可以对其采取谈话提醒、书面警示、限制开仓、限期平仓、强行平仓等措施。

第二十四条　进行套期保值交易的会员、客户频繁进行开平仓交易的，交易所可以对其采取谈话提醒、书面警示、限制开仓、限期平仓、强行平仓、调整或者取消其套期保值额度等措施。

第二十五条　会员、客户利用套期保值、套利额度进行影响期货合约价格等违法违规行为的，交易所可以对其采取谈话提醒、书面警示、限制开仓、限期平仓、强行平仓、调整或者取消其套期保值、套利额度等措施。

第二十六条　会员、客户未按照规定履行报告义务的，交易所可以对其采取谈话提醒、书面警示、限制开仓、限期平仓、强行平仓、调整或者取消其套期保值、套利额度等措施。

第二十七条　会员、客户在进行套期保值、套利申请和交易时，存在欺诈或者违反法律法规和交易所规定的其他行为的，交易所可以不受理其套期保值、套利额度申请，调整或者取消其套期保值、套利额度，将其已经建立的相关套期保值、套利持仓予以部分或者全部强行平仓，并按照《中国金融期货交易所违规违约处理办法》的有关规定处理。

第五章 附则

第二十八条　违反本办法规定的，交易所按照本办法和《中国金融期货交易所违规违约处理办法》的有关规定处理。

第二十九条　本办法由交易所负责解释。

第三十条　本办法自2012年2月3日起实施。2010年2月20日发布的《中国金融期货交易所套期保值管理办法》同时废止。

 

基金市场信息

截至目前共有15支基金产品处于集中认购期。中海上证380、东吴深证100增强、浙商聚潮新思维、民生中证资源指数、景顺长城信增债券A、C将于2月6日开始集中认购，南方新兴消费分级、汇添富逆向投资将于2月7日开始集中认购。

券商集合理财2011年扩容 与专户争夺市场

2012年02月02日01:34 来源：每日经济新闻  作者：李新江

虽然部分券商理财产品频频遭遇“清盘”危机，不过伴随着市场2011年度市场份额持续扩容，无论在业绩上还是在风头上，都令同期遇冷的公募基金相形见绌。

《每日经济新闻》记者了解到，由于在仓位操作上拥有更高的自由度，部分券商理财产品业绩不俗，尤其是随着监管层放宽中小券商集合理财牌照后，去年有112只新产品成立。规模较小、运作灵活的小集合产品已渐成气候。

尽管如此，伴随着四季报渐次披露，多数券商集合理财产品同样隐现严重的净赎回压力。不过业内人士预测，随着券商愿意支付资管人才的薪酬越来越高，以及与专户客户群颇为重合，在人才稳定和高端客户维持上将继续对公募行业造成一定的压力。

券商集合理财逆市扩容

在2011年弱市背景下，公募行业经历了可谓哀鸿遍野的一年，虽然同期券商集合理财产品能够拿出的成绩单同样惨淡，但是在产品数量扩容的背景下，市场份额逆市升高，在发展势头上令前者相形见绌。

Wind资讯统计数据显示，2011年合计成立112只券商集合理财产品，仅前三季度，券商集合理财产品管理份额就增长了近200亿份，尤其是规模较小、运作灵活的小集合理财产品成立41只，在市场上渐渐确定了市场定位，并获得部分投资者的青睐。

除了传统的股票型产品，去年券商着重发展了混合型产品，另外，包括QDII和其他类型的创新型产品发展势头迅猛，在市场环境不利的背景下，大大扩张了券商结合理财产品阵营的产品线。

《每日经济新闻》记者了解到，早在今年三季度末，券商集合理财产品的管理规模已经突破1500亿份，尽管已经披露2011年度四季报的券商集合理财产品中，有8成左右产品在期间出现净赎回，不过部分产品仍有市场影响力，如银河旗下某集合理财产品的实际份额飙升至4.4亿份，净申购份数多达2亿份。

业绩略胜公募

从已经披露的2011年业绩来看，券商理财产品业绩整体略胜公募基金。

国金证券统计数据显示，2011年包括大、小集合在内的126只成立满一年的非限定性集合理财产品平均收益率为-19.83%；27只债券型限定性产品平均收益率为-4.58%。

106只成立满一年的大集合产品中，股票型、混合型和FOF型等主动投资型产品平均跌幅分别为20.96%、19.95%和20.57%；小集合产品表现表现较好，成立满一年的20只小集合产品平均收益率为-16.12%。

相比而言公募基金业绩更为惨淡，同期股票型开放式基金平均下跌24.77%，混合型开放式基金下跌21.61%。

得益于更为有利的仓位策略，部分券商集合理财产品不俗的表现，在公募行业偏股产品中颇难寻媲美者。Wind资讯显示，国泰君安旗下君享量化2011年的投资收益达3.54%，运作超过一年期的招商证券(600999,股吧)旗下的招商智远稳健4号，在2011年的下跌行情中表现出色，取得3.20%的正收益。

扩容潮挤压专户空间

在更为严格的合同终止契约要求下，券商集合理财产品“清盘”事件频频发生。北京某券商人士昨日向记者表示，如果行情继续低迷，券商结合理财产品面临的市场考验很大。

尽管如此，由于券商近年来愿意支付的资管人才薪酬越来越高，以及券商集合理财产品在投资操作上拥有更高的自由度，已经开始吸引部分公募人才加盟。

另外据北京某基金分析人士指出，由于与专户产品的客户群体颇为重合，加之券商自有部分客户资源及销售渠道，对于公募基金，尤其是专户产品高端客户资源的蚕食会越来越严峻。

日前北京某大型券商资管高管接受《每日经济新闻》采访时表示，要建立与一线基金公司规模相同的集合理财产品群。可以预见的是，未来资管市场的角逐难以因为弱市而平息。

新基金节前密集获批 56只待发空前拥堵

2012年02月01日03:01 来源：证券时报  作者：朱景锋

春节前一周，基金审批和上报工作并未陷入假期前的“垃圾时间”，而是双双“提速”，基金密集获批，而当前已经获批等待发行的新基金就有56只。龙年伊始，新基金发行大战就已经足够激烈。

据证监会网站本周一公布的最新一期“基金募集申请核准进度公示表”显示，上周共有8只新基金获批，为去年以来获批新基金数量最多的一周。其中1月18日有3只基金获批，分别为浙商沪深300指数分级基金、信诚双盈分级债券型基金和富国高新技术产业股票型基金，1月21日有5只基金拿到批文，分别为国联安双佳分级信用债券型基金、金鹰持久回报分级债券基金、农银汇理消费主题股票型和景顺长城上证180等权重开放式指数基金及其联接基金。

从产品类型上看，春节前一周获批的基金中有一半为分级基金，这些基金都是在经历了较长的审批时间之后才等到一纸批文。而从托管行看，8只基金中有一半托管在华夏、光大和邮储等中小银行。

在新基金审批加速放行的同时，基金公司也纷纷上报新基金募集材料以迎接今年的发行大战。据统计，节前一周共有7家基金公司递交了8只基金的发行申请，平安大华上报了一只保本基金，国泰和工银瑞信各申报一只债券基金，华安和博时各申报了一只主动股票基金，长盛申报了一只指数分级基金，大成基金则申报了中证500沪市ETF及其联接基金。这些公司多属于实力较强的大中型公司，为了在今年的发行大战中准备充足的弹药，他们在春节前便开始发力。

值得注意的是，随着新基金的密集获批，目前获批待发的新基金达到56只之多，出现空前拥堵，其中华泰柏瑞阿尔法、国泰大宗商品配置等获批已超过6个月一直没有投入发售。一些公司为了抢得发行先机，纷纷选择在春节假期后立即投入发行，据公开信息显示，本周开始发售的新基金有7只，下周同时在售的新基金将有17只，显示龙年新基金发行大战日趋激烈。

2012年QDII基金开门见喜 51只基金全面飘红

2012年02月02日01:22 来源：北京商报  作者：王丹

自“出海”以来，QDII基金似乎一直顶着“绩差”的帽子，不过进入2012年，51只基金终于挺直了腰杆，全面飘红，无一下跌。

同花顺iFind数据显示，截至1月20日，51只QDII基金的平均净值增长率达7.19%，表现明显超过境内股票型基金和混合型基金，同期股票型基金的平均净值增长率为0.11%，混合型基金的平均净值增长率为-0.48%。

具体来看，截至1月20日，嘉实H股指数QDII今年以来的净值增长率为11.41%，海富通大中华的净值增长率为10.06%，在所有开放式基金中名列前茅。

不过，虽然QDII基金开年获得了“满堂彩”，但对于全年的海外市场，QDII基金的基金经理还是不太乐观，从刚刚发布不久的基金四季报中即可看出，他们对未来国际经济形势保持相当谨慎的态度，认为受欧债危机影响市场难以出现很好表现，纷纷强调灵活配置。

 

扩展阅读

期货品种介绍——豆粕期货

合约标的物——豆粕

豆粕是大豆经过提取豆油后得到的一种副产品，按照提取的方法不同，可以分为一浸豆粕和二浸豆粕二种。其中以浸提法提取豆油后的副产品为一浸豆 粕，而先以压榨取油，再经过浸提取油后所得的副产品称为二浸豆粕。

在整个加工过程中，对温度的控制极为重要，温度过高会影响到蛋白质含量，从而直 接关系到豆粕的质量和使用；温度过低会增加豆粕的水份含量，而水份含量高则会影响储存期内豆粕的质量。一浸豆粕的生产工艺较为先进，蛋白质含量高，是国内目前现货市场上流通的主要品种。

豆粕的用途

豆粕是棉籽粕、花生粕、菜籽粕等12种动植物油粕饲料产品中产量最大， 用途最广的一种。作为一种高蛋白质，豆粕是制作牲畜与家禽饲料的主要原料 ，还可以用于制作糕点食品，健康食品以及化妆品和抗菌素原料。

豆粕期货标准合约

详细研究报告请见http://www.ebfcn.com/Item/nongchanpin/index.html

境外“价差合约”值得借鉴

发布时间: 2012年02月03日新闻作者:饶红浩  新闻来源:期货日报

新加坡商业交易所（SMX）2月1日称，从2012年2月13日起将推出基于该交易所最活跃品种——期铜的价差合约。届时，交易者只要输入一个价差合约交易指令，就可以在同种商品的近期和远期期货合约上建立方向相反的头寸。

“价差合约在境外大多数期货交易所都有上市交易，投资者主要用来移仓。”业内人士对期货日报记者表示，芝加哥商业交易所（CME）在石油、黄金等品种上都推出了价差合约。

据了解，价差合约主要被投资者用于两类交易：一类是移仓交易，投资者已经持有仓位，做价差合约后，就可以了结原有的头寸，同时建立与原有持仓方向相同的头寸，达到移仓的目的。另一类是直接买卖价差合约，这种交易可以大大节约投资者的资金成本。由于在同一品种上同时建立了方向相反的头寸，价格波动风险很小，境外交易所收取的保证金非常低，港交所的恒生指数期货与CME等都引进了SPAN保证金系统来计算保证金收取比例。

“境外交易所对这类交易收取的保证金都很低，甚至接近于零。”有外盘交易者透露。

“国内投资者交易境外交易所的价差合约效果都还不错，做移仓、套利交易的都有。”国内一家期货公司香港分支机构的负责人表示，该公司套保客户比重较大，因此客户利用价差合约做移仓的较多。

“价差合约对国内期货市场也有重要的借鉴意义。”有市场人士指出，现在国内很多期货品种的远期合约交易都不活跃，买卖盘挂单特别少，即便有成交，成交价之间的价差也非常大。如果有了价差合约，交易活跃的近期合约有买卖报价，远期合约也会有相应的报价，只是这个报价不是真实的买卖盘，但会跟随价差合约的价格波动而变动。“在这种情况下，投资者换月就会更方便，套保的企业客户还能有稳定的价差，只要每天挂入预期差价的价差合约，在市场上就可以自动平仓。”有熟悉外盘交易的投资人士对记者表示。

虽然国内价差合约尚属空白，但有些交易所已经推出了类似的套利交易指令。“价差合约的推出可以减小价差交易者下错单的可能性，更重要的是，人工直接下单在两个合约上总会有时间差，一旦一个合约先成交，另一个合约价格又有大变动或不能成交，都会给套利者或价差交易者带来市场风险。而有了价差合约，就不会有这种风险。”据一位期货公司人士介绍，价差合约的市场价格与标的之间实时的价差会有短暂偏离，但是由于价差合约交易与近远期合约的交易同时存在，这种偏离很快会被纠正。价差合约的推出会让投资者的交易更加方便。

兴业全球基金：公募专户胜出机会更大

全球经济前景不明，养老金暂无入市计划等负面消息打击了投资信心，龙年A股市场开局不利。手握百万金融资产的投资者无疑更加犹豫了，面对目前市场上各种各样的投资渠道非常迷茫，公募专户、阳光私募、券商集合理财，到底选择哪个更靠谱？

理财专家指出，公募基金作为专业机构投资者，其推出的专户业务可根据客户个性需求和风险收益偏好而量身定做投资组合。客户不仅可以享受投资顾问和投资经理组成的客户服务团队所提供的专业和全面的服务，而且还拥有独立资金账户和证券账户。与此同时，在合同约定前提下，投资者对投资方案制定及投资运作有更大参与度和影响力。除非合同提前约定，专户理财理论上持仓比例可为0-100%，所受仓位和投资比例限制较少，仓位调整灵活。专户理财可以投资于股票、债券、证券投资基金、央行票据、短期融资券、资产支持证券、金融衍生品以及中国证监会规定其他投资品种，其投资标较之公募基金更广泛，投资方式更多元。此外，资产管理人可以与资产委托人约定，根据委托财产管理情况提取适当业绩报酬。资产管理人与客户利益保持一致，有利于发挥资产管理人积极性。

业内专家表示，选产品其实是选择背后的管理团队，目前不管是公募专户、阳光私募，还是券商集合理财产品，其实都有着各自的优势和特色，当然也有各自的局限所在。相对而言，成立阳光私募的门槛不高，投资公司的注册资本仅为1000万元，一般而言，只要能拿到信托账户，就可以发行产品。但由于研发能力、风险管控以及投资水平差异较大，导致阳光私募良莠不齐，业绩波动较大。而券商集合理财产品当中，面临的问题基本相同，业绩分化也相当严重。相比而言，公募专户在信息披露、公司治理、投研团队上却有着明显的优势。

对此，兴业全球基金也表示，公募基金专户至少有三方面优势：首先，公募基金的投资运作已经日趋成熟和规范，专户业务的开展将会承接公募基金成熟的投研体系和公开透明规范的信息披露制度，并能更加便利地借鉴公募基金的其他成功经验。其次是基金公司有稳定的投研团队、稳健的投资风格和严格的风险控制。以兴业全球基金为例，在《每日经济新闻(博客,微博)》日前举办的第二届“金鼎奖”高端私人理财评选活动中，该公司获评基金一对多产品“年度最佳投资研究团队奖”，显示了其专户团队的实力。第三是基金公司还具有渠道和客服的团队优势，能提供较为完善的服务。 因而在相同产品的PK中，未来公募专户胜出的可能性较大。