周一，国内、外农产品市场基本面消息依然匮乏，市场预期央行准备金率下调将成为农产品期、现市场最大利好。但从周一市场表现来看，降准消息带来的实质利好远低于此前的市场预期，国内粮油产品走势依然延续其原有特征。
降准短期利好难以改变“维稳”基调
具体消息方面，中国人民银行(PBOC)上周六宣布，从2012年2月24日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是2012年以来首次调整，最近一次的央行下调存款准备基金率时间是在2011年11月30日。本次调整后，大型金融机构的存款准备金率为20.5%，中小型金融机构为17.0%，根据2012年1月末人民币存款余额80.13万亿元的总量计算，此次央行将一次性释放约4000亿元资金。
对比分析股市、期货、现货三个市场对准备金率下调的反应，其影响力度是是逐步递减的。首先，股市、期市能够更加直观、迅速的反应市场预期。因此准备率下调、市场流动性释放后，国内的股市、期市纷纷以跳空高开形式反映市场的利多预期。其次，与市场预期相比，国内以现货市场为代表的实体经济更多关注政策变化所能带来的实际影响。由于本次准备金率下调公布时间在春节之后、国家统计局公布1月CPI之后及两会之前，这与此前市场预期的准备金率调整时间明显拖后，效果也将大打折扣。同时，考虑到目前国内资金水位有回落的迹象，具体表现为外汇占款减少、融资规模下降等。因此，不难发现本次降准只是国内“稳中求进”的政策取向之一，而绝对不是放松流动性的开始，其对现货市场带来的影响也将是比较缓慢而缓和的。
玉米现货继续稳中走高 玉米种植户更关注利率调整
周初，受需求增加影响华北地区玉米局部反弹，东北产区玉米报价也延续强势特征，港口玉米报价稳定，关内、外深加工企业玉米挂牌价稳中上调。具体消息方面，黑龙江、哈尔滨地区玉米价格上涨。当地23-24%水分潮粮烘干塔收购价1840-1860元/吨，进饲料厂价格2220元/吨（含烘干费），周比提高20元/吨；河北景县地区玉米收购价格上涨，当地中储粮开始收购。周边饲料干粮采购价2240元/吨，周比上涨20元/吨；广东港口玉米市场报价稳定，15%水分以内优质玉米码头主流报价2480元/吨，15%水分左右水分玉米主流成交在2460-2470元/吨，较上周末持平，港口库存24万吨。
与准备金率调整相比，国内玉米种植户更多关注利率调整。在2011年春季玉米播种时节，我们对产区农户进行调查时发现，目前国内农户种粮大都采用小额贷款形式。虽然近年来银行对农村贷款范围正在不断扩宽，但很多银行考虑到农户信用状况无、自身资质差，尤其是缺乏资产及实物担保，因此在农户申请贷款过程中都会遇到很多意想不到的困难。调查中笔者发现，产区农户种粮大多都会选择对其资质要求低的小额信贷机构，这样国家基准利率的调整就对其种植成本有着直接的影响。另外，准备金率调整更多影响市场中的货币流通量，利率调整则最直接关系到农户及贸易商的切身利益，因此相对比来看，利率调整对股市、期市还是现货市场影响将远强于准备金率调整。
油脂企业资金链条紧张 根本原因还是企业利润率低
2011年我国油脂压榨企业经历了近一年的过冬行情，其主要表现为在油脂消费不振、油脂限价令、欧债危机等一系列不利因素影响下，国内油脂压榨行业经营效益长期低迷。2012年初受美盘节日上涨影响，国内油脂期、现市场春节后第一周呈现出难得的量、价双增局面，但好景不长在春节后国内油脂消费处于季节性淡季、春季养殖效益低迷、国内生猪价格持续三周下降的情况下，国内油、粕成交再度陷入低迷，受此影响国内油厂也始终处于盈亏边缘。
与准备金率下调，货币流动性释放的乐观预期相比，国内油脂压榨企业经营效益的低迷表现决定了其在2012年企业增资、扩资的难度不断加大。如何在保有原有市场份额的基础上继续扩大经营，如何更好的降低成本提升利润以及如何利用好期货市场将手中的油脂库存进行有效消化，仍是2012年国内油脂压榨企业更为关注的问题。
综合以上分析，与投资市场乐观预期相比，降准的短期利好难以在国内粮油市场集中发挥，因此需警惕降准利好的昙花一现，市场分析还需重点关注现货市场的成交及利润情况。
 

注：作者系光大期货研究所农产品分析师，原文发表于粮油市场报2月22日第三版行情与观察

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