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研究资讯

王娜:关于玉米市场无风险套利机会20180810

2018-08-13 08:54

玉米市场无风险套利分析报告

       ---光大期货玉米策略报告

一、关注玉米市场无风险套利机会

统计数据显示,截止8月8日,玉米1809和1901合约收盘分别为1811元/吨和1888元/吨。目前,玉米9、1月合约价差为77/吨,基本可以涵盖正向套利持仓成本。

经过测算,玉米市场买9月抛1月的正向套利成本主要是仓储费用和资金利息。按照目前玉米9、1月价差77元/吨的数量计算,玉米买9卖1套利具备无风险套利机会。在风险可控的情况下,建议客户关注本次套利机会。

二、正向套利成本核算

玉米5、9月合约正向套利成本=0.6元/吨*30天*4个月+6元/吨*4个月=96元

玉米9、1月合约正向套利成本=0.5元/吨*30天*4个月+6元/吨*4个月=84元

备注:玉米仓储费用5.1-10.31日0.6元/吨/天    11.1-4.30日0.5元/吨/天

三、指标监测与价格预期

本次关注的玉米买9卖1无风险套利机会,未来可能出现的价差结构主要有两个方向。针对这两个方向,我们制定出不同的应对策略。

方向一:价差缩小,平仓离场

出现的条件:1、临储玉米拍卖成交量萎缩,9月玉米期价延续强势表现,玉米市场近强远弱。

2、2018年玉米单产与去年持平,总产增加(此前市场预期干旱天气影响玉米生长)。若后期天气良好,玉米丰产,1901玉米期价快速回落。

离场条件:玉米9、1月价差缩小(2017年9月初玉米9、1月价差缩小至零轴附近,常规区间30-40元),买9卖1套利交易安全离场。

方向二:价差扩大,接9月仓单抛1月期货

出现的条件:1、陈玉米拍卖维持800万吨的量一直到10月份,陈玉米出库、替代品交割对9月合约带来实际的压力。

2、与去年相比,2018年饲料及深加工企业玉米渠道库存增加,新玉米上市前企业均备有一定的陈玉米库存,对玉米近月合约消费形成压力。

3、2018年春旱、夏旱影响加剧,吉林、辽宁、内蒙等玉米主产区减产,新年度玉米产量下降。新年度玉米供应紧平衡及通胀预期炒作,1月玉米价格大幅上涨。

离场条件:玉米9、1月价差继续扩大,接9月仓单抛1月期货。假设玉米9、1月价差达到84元/吨的安全边际之后继续扩大到120元/吨,可以考虑在价差拉大过程中增加套利头寸,赚取交割利润。

四、无风险套利参与条件

1、参与企业具备现货贸易及财务处理能力。

2、具备较强的资金实力。

3、若价差扩大,企业接9月玉米仓单转抛向1月期货合约,现货渠道的增值税及财务费用会变相增加无风险套利成本。

5、在监测玉米买9卖1无风险套利机会的同时,关注玉米5、9月合约价差关系,等待玉米5、9月合约无风险套利机会出现。


分析师:王娜,光大期货农产品总监,2008年大连商品交易优秀分析师。2014-2017蝉联期货日报优秀分析师称号。新华社特约经济分析师,CCTV经济及新闻频道财经评论员,曾多次代表公司在《经济信息联播》、《环球财经连线》中发表独家评论。

从业资格号:F0243534              投资咨询号:z0001262


电话:0411-84806856                E-mail: wangna@ebfcn.com.cn


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