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投资学苑

投教系列| 期货基础之撮合成交(3/10节)

2020-03-26 15:51

撮合成交是国内期货交易所与证券交易所的常见达成交易的方式,是指买卖双方将交易买卖的意向(交易委托),报送到交易所,由交易所按一定的原则进行配对,由交易所记录成交信息,并反馈交易结果。


期货交易所以固定时间间隔(500毫秒)内的成交汇总后,形成行情报价,推送到行情软件,全市场由此可以得到公开的价格信息。


通常与撮合成交的方式相对应的是询价交易,常用于柜台交易或场外交易。


撮合成交原理是期货交易最重要的基本规则。理解这个原则可以回答许多具体问题:报单为什么不成交?如何设置止损单才有保障?


1. 交易所主要指令类型


交易指令必须送至交易所,才有可能被搓合成交。由此,交易指令必须满足交易规则要求,才能被交易所接受。


网络中断,资金不足,指令超出涨跌停板,非交易时段报单,报单类型错误均可能导致委托无法进入交易所撮合主机。


常见的交易指令有:

市价指令:以市场中能够成交的最优报价立刻成交

市价指令即时成交,但在价格快速涨跌时成交价格难以确定


限价指令:仅限与小于等于买价的卖单或大于等于卖价的买单成交

限价指令成交价格非常确定,但在价格快速涨跌时可能不会成交



2.委托报单的流程


从上图看出,客户之间最大的差异在于交易者所处的网络环境,距交易所距离越近,行情与交易的延迟越小,成交价格的确定性越高


以上也可以说明委托发送后不成交的原因 


投资者通过网络将指令送达交易所时,交易所最新的报价环境已经发生了变化。网络延时越长,报价变化越大。


在连续下跌的环境中,依据发送委托时的买价发送的卖单委托,很可能不成交。


在连续上涨的环境中,依据发送委托时的卖价发送的买单委托,很可能不成交。


价格快速上涨或快速下跌时,投资者委托到达交易所时,委托买入价格已经远低于当时的卖1价或是委托卖出价已经远高于买1价。


3.撮合成交的


  • 一般情况:价格优先、时间优先

  • 涨跌停板:平仓优先、价格优先、时间优先

  • 成交原则:买价大于等于卖价

  • 成交价 = 中间价(买价、卖价、前成交价)


示例

报单A, 买入 102 15手


报单B,速度稍慢于报单A到达交易所 买入市价 3手 


报单C,与报单B同时到场,按对手价报入

买入 100 5手

报单C没有成交,形成挂单。

 这是对手价(按买1价卖出,卖1价买入),不成交的原因。


注意:

报单A与报单B可能是同时发出,但由于网络延迟不同,到达交易所的时间不同,成交价格的差异就是滑点。也就是市价的成交价与前一笔成交价的差。市价交易者承受的不确定性来源于此。


市价报单的两个要点:

①一定交易主力合约

②单笔报单数量要小




4.条件单的使用


条件单与普通的委托比较,是一种自动委托单。分为价格条件单与时间条件单。


价格条件单指当市场的最新价格满足某种条件时,自动将委托报入交易所。

常见的价格条件单是止损单


时间条件单:是指到达某一时间时,自动将委托报入交易所。



(1)实现止损交易,软件必须具有盯价功能


示例

投资者持有多单1手,行情最新价100,想要实现价格下跌至95时卖出平仓。 


若在当前下达卖出平仓95,则会立刻以市价成交,成交价接近100。 


所以必须设置当最新价达到95时,再以市价报入卖出平仓委托。

由于交易所目前并不支持报入价格或时间条件单,目前所有软件的条件单功能都是保存在投资者的个人电脑或保存在软件供应商提供的云端服务器中。


(2)条件单会受到以下几个因素的影响


1. 当个人电脑因断电,软件故障,网络故障等因素无法接收到最新的行情时,价格条件单的功能无法实现。


2. 条件单的有效期限设置较短,在条件单失效后才满足止损条件。


3. 条件单在设定时需要设定两个价格,一个是触发条件的价格,满足条件时按最新价或对手价报入委托,但由于网络延迟,仅形成挂单,未实际成交。

TIP:

①止损单、止盈单要想保证成交,最好在满足条件时报市价委托;


②如果担心市价止损单在价格急升急跌时成交价偏离太大,可以设定止损条件价加减(5-10)个波动点位申报买卖平仓委托。

好啦,今天的期货知识就讲解到这里

下一期我们将为您介绍期货的“强行平仓

敬请期待吧!


往期回顾:

投教系列| 期货基础之保证金制度(1/10节)

投教系列| 期货基础之双向交易(2/10节)

投教系列| 期货基础之强行平仓(4/10节)

投教系列| 期货基础之最后持仓期限(5/10节)

投教系列| 期货基础之基差(6/10节)

投教系列| 期货基础之逐日盯市结算(7/10节)

投教系列| 期货基础之主力合约(8/10节)

投教系列| 期货基础之涨跌停板(9/10节)

投教系列| 期货基础之异常交易(10/10节)


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