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投资学苑

投教系列| 期货持仓能持多久(5/10节)

2020-03-26 16:28

期货合约都有到期日,合约到期后都会进入交割流程,到期日是多数客户认定的最后持仓期限。


但在实际交易过程中,普通客户的最后持仓期限要早于合约到期日


只有采用现金交割的股指期货,所有客户都可进入交割。其他品种涉及实物交割流程,规则要求在到期日前不具备交割资格的自然人提前平仓。

期货的“最后持仓期限”动画小视频)


不同交易所针对不同投资者的到期日规则图示)


合约到期带来的问题


(1)合约到期是期货与现货相关联的重要保障


期货合约是在未来时点交付标的物衍生品,只有约定了具体的到期规则,才能让期货和标的的现货或现货指数有实际的关联。


对于投机者来说,合约到期意味着必须要对该合约发生交易进行盈亏清算,所有的浮动盈亏将变成实际盈亏。


与股票可以无限期持有相比较,期货投资策略除了关注价格目标外,还要考虑在合约到期前的是否可以达成这一目标。


(2)交易所为了防范交割风险,要求不具备交割资格的客户提前平仓


交易所使用限制规则,要求不具备资格或没有参与交割意向的客户提前平仓,用于防范交割违约风险。


限制性的规则主要包括:在合约到期前月开始,阶段提升保证金,阶段降低单个客户的持仓上限,无交割资格的客户不能进入交割月等方式。


这些规则带来的一个结果是投机性客户,已经达成某种默契。一般会在合约到期前两个月中下旬开始,不断转向新合约,转移的过程就是主力合约切换的过程。所以提前做好持仓转移是必要的,可以回避因到期带来的流动性风险。


(3)期现未回归也最好提前转移


不少客户在实际交易中常常忽略到期的问题:长期持仓在老合约到期前一定要自主完成老合约平仓,新合约开仓的操作。这就要求投资者必须要关注新老合约之间的价格差异。


当两个新旧合约价格差异过大时,投资者一般不愿意主动移仓。但期货合约间的差异的风险是无法规避或转移的,是必须要面对的风险所在。


当旧合约仍与现货存在较大差异时,部分客户为了参与期现回归的过程不愿转移持仓。多数情况下,等待并不是好的选择。


期货与现货的差异被称为基差,基差的回归是必然,但回归时期货的涨跌并不确定。单边持仓等待期现回归,盈亏可能和基差变化完全不一致。


有些客户在移仓时采用时间差的策略。但新旧两个合约不同期开仓需要承担的是价格单边波动的风险,多数情况下这个风险是要大于合约间价差波动的风险,所以不建议新客户采用时间差策略。



好啦,今天的期货知识就讲解到这里

下一期我们将为您介绍期货的“基差

敬请期待吧!


往期回顾:

投教系列| 期货基础之保证金制度(1/10节)

投教系列| 期货基础之双向交易(2/10节)

投教系列| 期货基础之撮合成交(3/10节)

投教系列| 期货基础之强行平仓(4/10节)

投教系列| 期货基础之基差(6/10节)

投教系列| 期货基础之逐日盯市结算(7/10节)

投教系列| 期货基础之主力合约(8/10节)

投教系列| 期货基础之涨跌停板(9/10节)

投教系列| 期货基础之异常交易(10/10节)



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