期权做市商是为所负责的期权市场提供双边报价或回应报价服务的市场参与主体。

期权做市商在针对某个期权合约报价时，通常是双边的，包括买价和卖价，买价低于买价。

一般投资者可以在做市商报价挂出后，可以决定是否下达交易指令。

1. 做市商是朋友还是对手？

期权合约数量众多，同一到期日的期权经常存在15个以上不同行权价格的合约。但大多数的投资者主要交易平值期权。这就导致许多期权合约没有交易量。

不少投资者喜欢彩票型的深度虚值期权，这类期权交易量一般都比较小，如果只依靠普通投资者自行搓合，期权合约将面临巨大的流动性风险。

做市商就象行走在孤立村庄之间商人，给期权合约交易者提供交易机会。

当然，在期权交易中，做市商不是唯一的交易对手。交易所一般会引入多个做市商，另外，投资者之间也可以报价，彼此间构建交易对手。当做市商的报价有竞争对手存在时，投资者不必担心黑心做市商虚报高价，因为竞价的过程会让不合理的报价排后成交。

但如果是过于清淡的合约，做市商面临的竞争非常少，报价的合理性就难以评估了。

我们可以把做市商看做一类特殊的交易者，当你急于寻找交易对手时，做市商是可贵的朋友。但在多数的情况下，做市商是你的竞价对手。

2. 如何评估做市商的合理性？

3. 做市商如何做市？

一个完整的期权做市过程可以分为三个步骤，我们可以通俗地称为期权做市的三部曲：

（1）基准价格的确定：对每一个期权合约，做市商会确定做市基准价，也就是期权合约的理论价值。

比如“50ETF购2月3000”在某天盘中，某家做市商根据理论模型计算，觉得它应该值0.0400元/份，那么它的基准价格就可以取为0.0400元/份

（2）买卖挂单：做市商会根据实际交易中的市场风险、当前库存和目标库存、安全边际等因素设定价差，以理论价为中枢，上下分别确定卖价和买价，并确定报单量。

比如针对“50ETF购2月3000”，上方挂出0.0402元/份的10张卖单，下方挂出0.0398元/份的10张买单。

（3）风险管理：做市商根据头寸情况，及时调整报价策略，降低整体组合对方向性风险和波动率风险的暴露。通常做市商在做市交易中，当自己的持仓（存货）累计的一定程度时，进行一次Delta中性对冲。

举例来看，假设目前做市商持仓的Delta值为-60000，那么买入60000股标的股票就可以完成Delta对冲，使整个新组合的Delta中性（近似为0）。

4.做市商的作用