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交易内参1.15

2020-01-15 09:31

金融类













股指

      昨日多数指数收跌,创业板指跌幅相对较大,北上资金延续净流入,市场成交量小幅回升,有色金属行业涨幅相对较大。消息面,中美全面经济对话中方牵头人刘鹤将于13—15日率团访问华盛顿,与美方签署第一阶段经贸协议;美国财政部1月13日发表半年度汇率政策报告,取消去年8月对中国“汇率操纵国”的认定,人民币汇率大幅抬升;隔夜美股涨跌不一。近两周外围事件并未影响A股自身运行趋势,春节前指数整体向上的趋势不变。操作上,近期市场情绪良好,中长期以外资为主的北上资金仍将在全球负利率背景下增加配置,有利于带动权重指数上涨,一月为缴税月流动性存在边际收紧的可能,关注成交量能否持续放大,同时业绩预告将在近期陆续披露,社融数据也将在本周公布,整体而言多单继续持有,本周为股指期货交割周,临近交割日指数往往波动较大,可适当提高对冲头寸。

国债

昨日国债期货早盘小幅低开后略偏弱震荡,尾盘小幅收跌,其中十年期国债期货主力合约下跌0.05%收于98.44元。早盘央行暂停公开市场操作,大多数期限资金利率继续上行,资金面边际收紧。早盘公布的进出口数据大幅高于预期,利空债市,叠加资金面继续边际收紧和市场等待金融数据的公布,国债期货整体略偏弱震荡。隔夜美国十年期国债收益率下跌3.6bp至1.815%,今日国债期货可能低开。

贵金属

隔夜黄金窄幅震荡。伊朗的态度以及特朗普讲话使得美伊局势大为缓和,避险情绪降低下金价随即走低。不过,上周五的非农数据低于预期,数据公布后黄金震荡走高,说明市场对于美经济和就业数据的敏感性依然较高。前期影响金价的因素都已阶段性告一段落,在新的可持续影响因素出现之前市场多关注热点事件,而美伊之间的冲突无疑成为引爆行情的关键点,也使得黄金在新年伊始就冲上新高,可以预期春节前如果美伊冲突无法进一步上升,则意味着黄金高点已经隐现,策略上倾向于区间震荡偏弱走势。

有色金属类













铜价继续走强,突破6300美元,外强内弱较为明显。虽然国内临近春节,不论是现货市场还是投机资金都较为清淡,但是国外资金仍十分积极多铜,大的逻辑仍是看好宏观,尤其是中国市场,这和股市走强类似。

隔夜镍震荡偏弱。不锈钢社会库存近期不再继续下降,说明春节因素对需求起到减缓作用,贸易商此前出现的补库动作结束。另外,元旦至春节前后,产业链进入检修整顿阶段,因上下游同时进行,难理解成非常利多,节前宜观望。镍近期走势相对其他有色表现偏强,来自于基本面的因素推动性不强,更多来自于市场热炒新能源背后对镍估值的溢价。2019年元旦至春节前后,不锈钢产量和库存均较低,不锈钢产量提升下冶炼厂补库产生向上的推力。与2019年相比, 当前不锈钢产量并不低,库存也未降到2019年年初水平,因此节后补库推力下降,若价格持续拉升,或应更多关注资金因素。

隔夜铝震荡偏强。02和03的价差并没有再度拉开,反而01和02价差有所拉大,这或说明近两个月近月挤仓行情从02开始有所转变。社会库存再度上升,表明临近春节国内对铝需求的制约开始逐渐出现,此时电解铝冶炼高利润就不太合适宜。另外,近期在高利润引导下新建电解铝产能投产意愿渐强,供应增速短期强于需求增速也将成为行情考虑点之一。结合春节前后供求的判断,电解铝存在着走做空价格和利润预期,业内期待的房地产竣工潮或滞后于行业做空利润才会发力。操作策略上,建议铝厂买入氧化铝囤货并加大套保量,投机资金择机高抛为主。

本周开始,物流和仓库将陆续开始放假至元宵左右才开工,部分下游企业已完成年前订单准备春节休息,部分冶炼厂已停止对外报价,多数库存已转移到上期所准备交割。现货升贴水与绝对价格均变动不大,现货市场成交情况较上半月已清淡许多,下半月预估成交将更显萧条。期价受资金面扰动较大,当前价位追高风险较大。

钢矿煤焦类













螺纹钢

      昨日螺纹盘面再次转涨,截止日盘螺纹2005合约收盘价格为3570元,较上一交易日价格上涨40元/吨,涨幅为1.13%。现货价格持稳,成交进一步萎缩,杭州地区螺纹中天资源价格持稳在3750元/吨,唐山地区钢坯执行节日锁价3300元/吨,我的钢铁监测的全国建材成交量为4.7万吨。近日召开的国务院第四次全体会议要求加快发行和用好地方政府专项债券,推动在建工程建设和具备条件项目及早开工,带动扩大有效投资。市场宏观预期进一步改善,对盘面走势形成较强提振。不过当前现货市场已处于有价无市状态,库存仍将快速累积,市场对节后的高库存仍有担忧。预计短期螺纹盘面仍以反复震荡为主,重点关注近两日各机构公布的产量和库存数据。

铁矿石

昨日铁矿石盘面价格走强,截止日盘铁矿石I2005合约收盘价格671.5元/吨,较上一交易日收盘价上涨14.5元/吨,涨幅为2.21%,持仓量增加27343手。现货价格小幅上涨,普氏62%铁矿石指数涨1.65美元至96.15美元/吨,日照港PB粉682元/吨,涨7元/吨,金布巴粉617元/吨,涨6元/吨。最新澳洲巴西铁矿发运总量1607.6万吨,环比上期减少401.0万吨,澳洲发货总量1230.9万吨,环比减少288.7万吨,澳洲发往中国量1090.1万吨,环比上周减少233.2万吨;巴西发货总量376.7万吨,环比上期减少112.3万吨;近期矿山受天气影响,发货量处于较低水平,结合当前铁矿石需求水平分析,预计后期港口库存或下降,铁矿石基本面偏强。据海关总署统计数据显示,12月份,我国进口铁矿石10130万吨,环比增长11.8%,同比增长16.9%。12月铁矿石高进口量增加盘面利空情绪。预计短期内铁矿石价格区间运行。

焦煤

昨日,焦煤主力合约盘中走高。截止日盘,JM2001合约报收1212元/吨,较上一交易日上涨3元/吨,持仓8.8万手。下游按需补库为主,年前焦煤贸易成交逐渐减少,贸易商放假休息,炼焦煤价格暂稳。供应方面,安全检查增加,国内部分矿完成生产任务后停减产,国产供应减量。进口方面进口额度放开,后期进口量增加。煤炭运输有所恢复,焦化厂按需补库。短期来看焦煤或震荡运行为主。

焦炭

      昨日,焦炭主力合约震荡为主。截止日盘,J2001合约报收1862元/吨,较前一交易日上涨14元/吨,持仓11.9万手。现货方面焦化厂第四轮提涨,钢厂暂未接受。供应方面,山西地区受环保预警影响限产,开工率下降,但焦炭现货价格提涨焦化利润较高情况下,其他地区焦化开工率高位。需求方面,高炉开工率高位持稳。库存方面,随着本周运输逐渐恢复,焦化厂库存下降,部分钢厂持续补库,港口库存下降。短期来看,春节前焦炭震荡运行为主。

动力煤

产地降导致雪运输依然不畅,煤矿陆续放假,报价坚挺;北方港口库存依然处于净调出状态,库存偏低,支撑现货报价,港口5500大卡报价555-560元/吨左右,5000大卡报价495-500元/吨,成交一般,进口煤陆续通关,有效补充电厂库存。因今年春节较早,企业陆续放假,电厂日耗逐渐回落,六大电日耗目前约66万吨。盘面5月合约短期维持目前震荡格局,春节后行情的关键是集运站库存量及1月进口情况。终端补库渠道顺畅与否,决定了节后行情反弹的力度,否则煤价将很快进入季节性淡季

不锈钢

昨日不锈钢期货盘面价格震荡走弱,截止日盘不锈钢2006合约收盘价格为13840元/吨,较上一交易日日盘收盘价格下跌190元/吨,跌幅为1.35%,现货市场方面,无锡市场304 2B不锈钢宏旺资源价格持稳在14000元/吨,春节前终端需求趋于停滞,钢厂指导价方面持稳为主,预计短期现货价格或难有明显波动,预计短期不锈钢期货盘面价格或将维持震荡态势运行,重点关注原料端价格变化情况。

能源化工类













原油

      周二WTI涨0.15美元至58.23美元/桶,布伦特涨0.29美元至64.49美元/桶,SC2003夜盘收跌至467.9元/桶。API报告称美国上周原油库存增加110万桶至4.314亿桶。美国上周原油进口增加110万桶/日。金融博客零对冲评API原油库存数据:原油价格在连续下跌5天后,今日小幅上涨。WTI原油受贸易乐观情绪推动下反弹至58美元/桶水平。Sevens report research分析师表示,更广泛的能源市场产品可能将跌回至熟悉的价格区间,WTI原油可能处于52美元/桶-53美元/桶之间。由于供应过剩的担忧,基本面是看跌的,特别是鉴于上周精炼油库存大幅增加。同时需要注意的是EIA与API数据存在劈叉的可能性。另外油市弱势下,反弹力度不够,需谨慎对待。

燃料油

      周二,上期所燃料油主力合约FU2005收跌1.16%,报2387元/吨;FU2003收跌1.6%,报2344元/吨;FU2006收跌0.83%,报2379元/吨。昨日国际油价回调,但是燃料油内外盘跌幅并未跟随油价,裂解价差保持稳定。根据Clarksons Research的计算,按吨位计算,目前全球约12%的船舶安装了脱硫设备。然而,根据Ship & Bunker的数据显示,将近五分之一的船舶(19%)预计将在今年年底前装上脱硫设备。且对于像好望角型干散货船舶和超大型油轮VLCC这样的大型船舶,1/5的船舶已经装备了脱硫设备,这对高硫的消费起到一定的保留作用。对照新加坡MPA的船燃销售数据显示,12月高硫380的销量为116万吨,仍占据总体船燃销量的1/4。整体来看,对于高硫而言,在油价支撑,且炼厂高硫进料增加的情况下,我们对FU2005持谨慎乐观的态度,在当前高硫供应偏紧、原油上涨不足和新加坡市场Backwardation的结构下,近期可关注裂解价差和FU5-9价差修复的机会。

橡胶

昨日盘面高位回落,RU05合约下跌115元至13250元/吨,NR03合约下跌115元至11045/吨。现货方面,全乳胶跌50元12500元/吨,人民币泰混跌100元至12050元/吨,保税区泰标持平于1530美元/吨。2019年12月,中国天然及合成橡胶(包括胶乳)进口量为72.8万吨。2019年橡胶进口总量657.6万吨,较2018年的700.8万吨下降6.2%。截至1月10日,青岛地区保税库存小幅回落,一般贸易库存维持小幅增加,1月份一般贸易仓库计划入库量较高。基本面来看,供应端泰国处于供应旺季,需求端随着春节临近,工厂陆续放假,终端需求有望继续放缓。但泰国加工厂持续利润高位,对原料争夺较为激烈推升原料价格大幅上涨,提振市场乐观气氛,同时当前港口库存累库幅度缓慢,矛盾尚未大幅积累。预计短期内天胶有望延续区间震荡格局

沥青

昨日盘面震荡下行,截止日盘收盘主力合约2006收于3268元/吨,较前一交易日下跌46元/吨,夜盘延续跌势,最低跌至3190元/吨。市场供应仍延续下降的趋势,上周沥青装置开工率37%,周环比下降2个百分点。成本上涨导致炼厂亏损幅度持续扩大,本周国内沥青厂理论盈利-268元/吨,盈利水平较上周持平。炼厂库存延续下降趋势,上周炼厂库存下降2个百分点至26%,社会库存下降1个百分点至24%。临近春节,下游需求减弱,南方终端施工逐渐停止。当前沥青现货价格坚挺,预计盘面以稳为主。

乙二醇

昨日EG2005合约收于4866元/吨,跌0.84%;MEG内盘现货价格5430元/吨,跌0.82%。中东局势仍然充满不确定性,市场对于中东化工品出口的担忧仍在。不过随着乙二醇现货价格逐步上涨,近期国内装置提负明显,连长期停车的河南能源洛阳20万吨也于1月13日点火重启;加上荣信、浙石化、恒力石化新装置的投产较为顺利,而下游聚酯需求逐渐转淡,近期停车检修的聚酯装置不断增加。一季度乙二醇累库概率较大,在港口库存绝对量水平仍处低位的情况下,短期宜采取轻仓试空操作。

聚烯烃

昨日华东PP拉丝7550元/吨,较前一交易日跌25元/吨;华北LLDPE 7375元/吨,较前一交易日持平。中东局势仍然充满不确定性,市场对于中东化工品的正常出口始终存在担忧。近期伊朗限制工业用天然气导致甲醇出口或受到较大影响,甲醇价格涨幅较大。在乙、丙烯,丙烷和油价也处于高位震荡的条件下,聚烯烃的成本线不断抬升。对于PP来说,目前PP粉料和粒料的价格几乎平水,PP粒料的吸引力增强;另一方面粉料利润也亏损严重,后期存在装置减产检修的可能性。加上丙烷脱氢、油制PP也处于盈亏边缘,PP下跌空间较为有限。不过在春节前后需求转淡的条件下,上涨的空间也不足。因此期现的反套操作较为稳妥。

甲醇

受伊朗限气等因素影响,盘面价格反应比较剧烈,夜盘冲高至2400附近后回落。因为前期地缘的动荡令整个能化板块品种逻辑以及节奏被打乱。从阶段性来看,目前甲醇主力合约期价再度走高至2350元的中高位水平。相比前期2000附近的低位,上涨幅度近17%。目前的核心问题是:供应的实际性影响程度,以及价格对供需边际改变反应的程度。首先梳理一下第一个问题,甲醇市场供应的影响量预估。从今天市场各个维度的言论来看,伊朗限气将影响伊朗天然气甲醇的产量,进而影响中国港口对甲醇的进口量。2019年,甲醇月均进口量为88万吨,30%来自伊朗,每月伊朗货约为26万吨,如果按影响等级来做定量评估,伊朗减少50%的中国出口量,大约影响进口13万吨/月。也就是说从目前至春节后,沿海港口可见持续的去库。从目前港口的库存总水平来看,近期稳步下降,未来又没有累库预期,使得港口现货的整体心态将受到提振。因而供应确实有收缩的影响,且在春运因素、运力不够等影响下,内地货源尚没有办法进行到港口来进行套利。因而利多效应可以持续。那么第二个问题是目前的价格已经反应了这种边际改善吗?从空间来看,可能还没有,05合约也算是经历了V型反转,目前正好反弹至前期高点位置附近。我们认为从时间上多头还有余地。春节前,进口缩量、到港减少、港口去库、中东地缘扰动,供应上在做减法,相比较需求而言,供需边际偏紧张了。因而价格获得较大的向上弹性。所以,基于目前的市场策略,我们认为,理性、客观的来看数据,同时关注情绪,当情绪偏向极端乐观时反而需要谨慎。因而目前期价虽然可能不是高点,但已经接近高点水平,所以不建议高位追多,关注5-9正套价差。此外,关注伊朗限气的实际进展情况。

尿素

1月14日尿素期货主力05合约全天维持震荡走势,前半日震荡偏强,后半日震荡偏弱,收盘价1755元/吨,微跌0.17%。

各地现货价格均维持稳定,尿素交割厂(仓)库现货价格也维持平稳。当前市场供需矛盾来自于气头检修企业的逐步复产和下游节前小幅备货拉动需求增加之间的博弈。目前西南地区气头检修企业仍在陆续复产,华东、华北、东北等地区下游工农业需求有少量订单,以按需采购为主。据统计,14日尿素现货市场日成交量102580吨,增幅3.12%,也较前期大幅增加。但随着春节临近,下游工业停工、物流停运等都将给尿素市场活跃度带来不利影响。

短期来看尿素价格上下空间均有限,期货价格仍以区间震荡为主,关注主力05合约震荡区间1705~1776元/吨。

纯碱

14日纯碱期货主力05合约围绕1654元/吨弱势震荡,成交量和持仓量均有减少,收盘价1653元/吨,微跌0.06%。14日夜盘主力05合约冲高上行,最高达到1691元/吨。

月初行业协会表示15日将对纯碱企业限产,力度在30%。据了解,金山三期100万已于14日停车,山东海天计划16日停车至3200吨,纯碱供应下降相对明显,且市场对于后期生产进一步下降仍有预期。

短期在限产作用的推动下纯碱现货价格将上调,期货价格在资金、情绪等多方推动下上涨,但仍需警惕限产不及预期带来的回调风险。

农产品类













豆类

周二,CBOT大豆收低,因交易商等待中美两国签署的第一阶段协议,这可能令美国农产品重新向中国的广阔市场开放。美豆民间出口商向未知地出口销售12万吨大豆。国内方面,豆粕止跌,豆油下挫,油粕套利资金有离场迹象。人民币继续升值,压力向豆油释放,9月豆粕多单继续持有。现货油脂供应依然紧张,上涨趋势并未结束,但回调风险加大,豆油短线为主。

豆一

本周二,豆一2005合约日内高位震荡,05合约高点4139元/吨,低点4095元/吨,最终收于4138元/吨。当前基本面并未发生根本性改变。中美持续向好,至年前,扰动因素较少,高蛋白大豆供应的不足显现的比预期要早,但因高价大豆对下游存在一定抑制作用,当前走货不畅,持续上涨动力略显不足,预计将保持偏强区间震荡格局。策略上,当前价位盘面资金控盘程度较高,中期,在缺乏实质利好的情况下,如此持续上涨或难以持续,短期来看多头并未出现减仓,高位震荡或将持续,但需保持谨慎,警惕极端行情的出现。密切关注中美贸易协商进展、国储收购价格、盘面成交情况、现货市场购销情况等可能的影响因素。

棕榈油

周二,BMD棕榈大跌,总理马哈蒂尔此前为其对印度政策的批评作出辩解,而印度方面因此次政治争端暂停进口马来西亚棕榈油。此外,技术卖盘也施压市场。不过,马棕库存持续下降限制跌幅。国内方面,油脂昨日收低。传言国储豆油抛售,市场没有进一步消息确认,但多头资金出于对政府调控的担忧开始部分离场。油脂基本面并没有发生变化,多头趋势中,但短期回调压力加大,短线参与,关注持仓量变化。

鸡蛋

周二,鸡蛋期价震荡,2001合约日收涨0.75%,2005合约收跌0.44%。现货方面,芝华现货价格指数3.71元/斤,较上一交易日上涨0.04元/斤。昨日全国蛋价以稳中上涨。主销区北京大洋路到车6台,已售罄,涨,北京其他市场稳定;上海稳定;广东到车正常,稳定为主。主产区山东、河南有涨;东北稳定;南方粉蛋稳中偏强。供给方面,2019年12月蛋鸡存栏12.803亿只,蛋鸡存栏延续上涨。中长期来看,2018年四季度起,育雏鸡补栏持续高位运行,鸡苗销售排至2020年4月,随着这部分补栏的育雏鸡逐渐进入开产期,在产蛋鸡存栏逐渐增加。受到猪价影响,未来老鸡淘汰情况存在不确定性,在产蛋鸡恢复进度存在一定不确定性;但产能逐渐增加已成定局,在其他因素不变的情况下,鸡蛋价格弱势概率较大。未来鸡蛋价格走势一定程度取决于老鸡淘汰情况,若低价使得养殖户加快淘汰进度,鸡蛋价格有望得到一定提振;反之,鸡蛋价格将继续延续弱势。需求方面,猪价对于鸡蛋需求的提振作用较弱。昨日,现货价格小幅反弹,说明节日需求对现货价格形成一定提振作用,但影响较弱。短期市场基本面变化不大,期货维持弱势。操作建议,日内短线交易。关注蛋鸡存栏恢复进度以及猪价走势。

玉米、淀粉

周二,北方港口玉米收购报价保持稳定,玉米2005合约再度增仓上行。1月14日辽宁锦州港口19年新粮水分14.5容重690-710以上收购价格在1810-1825元,平仓报价1860-1875元,较昨日持平。随着春节的临近,玉米现货市场卖粮周期缩短,节前农户惜售情绪增加,现货市场销售进度放缓,预计春节前玉米、淀粉期价区间震荡。2020年春节过后重点关注下游消费企业采购节奏及囤货预期,在下半年需求转好的预期因素影响下,中线操作延续寻找低点分批买入策略。

白糖

受北半球减产及地缘震荡影响,ICE原糖价格不断抬升 ,主力期价收于14.32美分/磅,未来关注印度出口情况。国内近期产销两旺,支撑当前现货价格,报价不断上调,目前现货报价5850-5950元/吨,加之农产品整体表现较好,市场情绪偏暖,外部资金介入共同推高期价。随着期价逐渐上移企业保值意愿增强,近期仓单快速增加,14日仓单加有效预报共1.24万张。短期春节临近,未来销售趋淡,市场情绪也将有所恢复,特别是近月合约不宜追涨。中期输入型上涨仍值得期待,需关注原糖表现、进口配额发放节奏,走私糖动态,可考虑择机、分批建立9月合约中期多单。

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