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交易内参2.5

2020-02-10 10:41

金融类

股指

      昨日多数指数收涨,各类指数中创业板指涨幅居前,行业方面生物医药涨幅居前,成交量大幅回升,北上资金延续净买入。消息面,隔夜外围市场集体收涨。前日出现大量个股跌停的现象,昨日市场情绪快速翻转多数指数收涨,创业板指大幅反弹并伴随成交量放大,虽然昨日指数表现较好,表现强势的个股主要集中在以科技、医药为代表的部分行业,未来个股走势仍将进一步分化,同时券商金融行业存在补涨的可能。操作上,短期市场情绪回暖针对指数成分股的套保对冲头寸可降低,单边方面我们仍建议当前观望为主。

国债

昨日国债期货早盘低开后震荡走低,尾盘收跌,其中十年期国债期货主力合约下跌0.24%收于100.785元。早盘央行进行1200亿元14天期和3800亿元7天期逆回购操作,操作利率持平于前期,大多数期限资金利率下行。央行继续净投放稳定市场预期和维持流动性合理充裕,但国债期货前期大幅快速上涨令部分获利盘止盈,叠加股市止跌反弹压制债市做多情绪,目前利率绝对水平较低,对已有利多有较充分的反应,利率进一步下行动力暂不明显,后续关注疫情的发展带动市场风险偏好的变动。隔夜美国十年期国债收益率上涨7bp至1.603%。今日国债期货可能低开。

贵金属

昨晚外盘黄金震荡走低。昨日有消息指出疫情期间黄金饰品销售大幅下滑,上行缺乏消费支持。综合元旦至春节期间国内外信息反馈和敏感性来看,全球商品货币走软,经济预期回调,地缘政治事件贯彻始终,对黄金而言起到较强支撑作用,但地缘政治事件持续性并不强,特别是年初美伊事件将地缘政治推向一个小高峰,黄金也由此冲向1600美元/盎司的高点,因此即使黄金走势预期偏强但中短期内对金价期待性也不宜过高,上半年也要防止出现回落的可能性。

有色金属类

昨日沪铜低开高走,收出光头阳线,主要是受到股市大涨影响。疫情对于经济的冲击毋庸置疑,但股市上涨预示着一方面市场对于政府的表现认可,信任度高,且对于疫情的发展态势偏乐观;另一方面国家可能出台更多政策对冲疫情对实体经济的影响。就基本面而言,由于产业链企业并未开工,影响有限。短期铜价更多将受到资本市场情绪,尤其是股市影响。

昨日亚洲盘受市场热炒新能源汽车影响镍继续做情绪性修复走势,但晚间lme镍出现冲高回落的表现,随之特斯拉股票亦出现回调,表明二者的相关性。基本面来看,疫情对于产业比较明显的趋势是中游冶炼的“难停”和下游加工业的“暂停”,因此从供求平衡来看存在阶段性的供大于求,从库存的角度不锈钢或再度进入反季节性累库,从产量角度来看不锈钢产量或维系偏低水平运行(此前市场预期是需求修复,不锈钢冶炼存在产量增加预期)。因此短线市场修复恐慌情绪后,短期行情受疫情控制进程所左右更多表现为低位震荡走势。另外,关注新能源相关股票走势。

外盘铝晚间出现冲高回落走势。春节前,市场处在中铝挤仓近月以及房地产后需求提振的乐观预期中,致使铝现货价格维持较高位置,铝冶炼利润也维持在较高水平,随之而来投复产也出现走高;但受疫情影响国内经济预期下调,而铝市场期待的房地产竣工高峰已事实性延后,此时供给增量与需求下滑形成鲜明对比,对铝的利空不言而喻。另外,节后为累库周期,虽受运输影响出现延后,但累库周期可能被拉长,累库量也可能略超过去两年。综合判断,电解铝存在着做空价格和利润的预期,因此策略上可继续逢反弹抛空。

国内冶炼厂受疫情影响,大部分都将开工时间后延至2月10日左右,这导致了近期精锡供给数量的减少。下游行业工人返工时间延后以及复工人数存在较大不确定性;焊锡消费的增加主要基于预期年后5G技术的大量普及,而当前假期的延后也将影响5G行业的推进;当前的信息来看,疫情对于终端产品的出口影响仍比较小,但是年后若复工不及预期,工厂无法正常按时交货,或将导致新订单转移。因此推测,精锡的需求在短时内或较难恢复。年前对于今年上半年到来的补库预期将因疫情对于需求的负面影响推迟。锡的基本面重新回到了供需双弱局面,短期内,受疫情影响沪锡价格或将有一个向下修正的过程,但中期补库预期仍在,拐点的到来取决于疫情何时能结束。

钢矿煤焦类

螺纹钢

      昨日螺纹盘面价格低位反弹,截止日盘螺纹2005合约收盘价格为3312元,较上一交易日价格上涨79元/吨,涨幅为2.44%。现货价格基本平稳,杭州市场中天资源价格持稳在3500元/吨。央行2月3日和4日投放流动性累计达1.7万亿元,并在3日将逆回购操作利率下调10个基点,释放了较强的政策宽松信号,对市场信心形成一定提振。但随着春节假期结束,返回工作地人流增多,疫情形势仍非常严峻,浙江等多地出台更为严格的封闭式管理,节后下游工地复工时间仍有很大不确定性。多家钢厂由于库存压力及运输原因宣布将考虑减产,螺纹厂库累积幅度较大。预计短期螺纹盘面价格仍以弱势运行为主。

铁矿石

昨日铁矿石盘面走弱,截止日盘铁矿石2005合约收盘价格591.5元/吨,较上一交易日价格下跌15.5元/吨,跌幅为2.56%,持仓量增加1549手。现货价格外涨内跌,普氏62%铁矿石指数涨3.25美元至83.05美元/吨,日照港PB粉617元/吨,跌19元,金布巴粉566元/吨,跌7元。1月/27日-2月/2日,全国26港到港总量为1511.2万吨,环比减少164.5万吨;北方六港到港总量为900.6万吨,环比增加31.0万吨;全国26港主流高品澳粉到港395.5万吨,环比减少41.3万吨,主流低品澳粉到港181.6万吨,环比增加0.5万吨,主流澳块到港262.8万吨,环比增加70.4万吨。从当前的疫情形势来看,终端需求短期内难以回归,钢厂压力增加,未来钢厂被动减产将是大概率事件,原料的需求将被动下降,原料价格在短期内处于弱势。预计短期内铁矿石价格偏弱运行。

焦煤

昨日,焦煤主力合约盘中拉涨。截止日盘,JM2005合约报收1198.5元/吨,较上一交易日收盘价上涨30元/吨,持仓8.3万手。现货方面,焦煤供应紧张,部分焦煤提涨。春节前,已有部分煤矿在完成生产任务的前提下,保安全为主基本停产。同时春节期间疫情爆发,煤矿主产地山西省等延长开工时间,部分煤矿持续停产中,国内煤供应大幅下降。预计正月十五之后或有复工。供应减少,同时焦化厂限产程度较小。焦煤供应减少程度大于需求端,因此煤焦率先反弹,短期焦煤走势偏强。

焦炭

昨日,焦炭主力合约上行,截止日盘,J2005合约报收1778元/吨,较上一交易日收盘价上涨45元/吨,持仓11万手。现货方面,由于原料紧缺上涨,部分焦化厂有提涨意愿。受炼焦煤供应紧张及运输受限影响,下游焦钢企业原料库存下降明显。因此部分焦化厂限产30%-50%。高炉由于预计后期需求下滑,部分开始限产。焦炭供需小幅下降,焦炭主要问题在于运输,运输基本停止,焦化厂焦炭运输受限,焦化厂焦炭库存不断累积,钢厂消耗库存为主。后期运输恢复后,钢厂或持续补库,库存问题或有缓解。短期焦炭现货价格坚挺,盘面偏强,关注运输恢复情况。

动力煤

为防止疫情扩散产区多家企业延迟开工,大部分延迟到整月十五之后,被要求禁止召回外地工人,只有一些国有大矿的部分煤矿为保供继续生产。更大的影响在于运输环节,多地高速、村镇道路封闭,恢复时间尚未确定,司机依然在放假,对于未来汽运上站、短途运输有一定影响,未来随着生产生活的恢复,必要生产物资的运输有望避免一刀切的问题,届时汽运有望缓慢恢复。

港口方面库存依然在低位,成为现货价格最大的支撑,报价565~570元/吨左右,但因工厂复工普遍延迟,采购也相对平缓。未来一旦补库增加,港口目前的库存水平很难应对,报价仍有上调空间。

期价方面,昨天盘面继续反弹,在煤矿全面恢复供应有效恢复前,港口库存低位,价格依然具备较强支撑,盘面也受此支撑,短期需求较弱,预计补库恢复后对于价格将进一步刺激,中期关注港口库存恢复进度及需求恢复情况。

不锈钢

昨日不锈钢期货盘面价格有所反弹,截止日盘不锈钢2006合约收盘价格为13245元/吨,较上一交易日日盘收盘价格上涨215元,涨幅为1.65%。尽管央行宽松的货币政策对市场信心形成一定提振,但随着春节假期结束,返回工作地人流增多,疫情进一步蔓延,浙江等多地出台更为严格的封闭式管理,节后下游工地复工时间仍有很大不确定性,在疫情未见明显好转前,预计短期不锈钢期货盘面价格或将延续弱势运行。

能源化工类

原油

      周二油价上演倒V过山车,截至WTI 3月原油期货收跌0.66美元至49.45美元/桶;布伦特原油期货收跌0.71美元至53.74美元/桶,日内一度冲高涨幅超3%,因而油价日内高位振幅超过5%。SC暂无内盘交易,2003合约连续第二个交易日收跌,收盘至397.5元/桶。中国常驻维也纳联合国和其他国际组织代表团代表大使在OPEC总部的罕见露面,凸显了疫情对全球市场的影响。周一,纽约原油价格一年多来首次跌破每桶50美元,原因是有迹象表明全球最大的石油进口国的石油需求可能暴跌大约20%,相当于300万桶/日。OPEC周二公布的内部分析显示了更为温和的影响。OPEC代表称,预测显示即使在最坏的情况下,疫情也仅导致全球需求增幅平均减少约40万桶/日。另外,OPEC周二公布的内部分析显示了更为温和的影响。OPEC代表称,BP预测显示即使在最坏的情况下,疫情也仅导致全球需求增幅平均减少约40万桶/日。目前疫情的整体情况并未环节,日内新增确诊病例数仍在增加,并呈现扩散之势。因而对经济的损伤性效益仍存。与此同时,联合技术委员会周三继续开会。它的评估可能有助于确定这个由23个国家组成的联盟是否在本月晚些时候召开一次紧急部长级会议,以考虑新的减产措施,沙特一直在推动,而俄罗斯的响应却不太积极。从技术上看,昨日的冲高回落,以及WTI跌破50美元整数关口仍显示行情不太乐观,油价跌势未走完。另外,在内盘原油未有夜盘的情况下,价格的波动节奏将有所差异,因而短线交易较难把握,请投资者注意风险。

燃料油

周二,上期所燃料油主力合约FU2005收跌1.93%,报2032元/吨;FU2003收跌1.5%,报1967元/吨;FU2006收跌1.36%,报2036元/吨。昨日燃料油品种继续下跌,目前远期结构(Contango)与新加坡市场(Backwardation)背离。一季度全球炼厂检修高峰即将来临,届时全球高硫供应或将下降,而美国地区炼厂的高硫进料需求在不断增加。整体来看,预计短期内燃料油价格仍将跟随油价波动,但是需关注内外盘价差的变化,内盘结构或有向外盘结构修复的机会。

橡胶

周二沪胶开盘大幅大跌,最低跌至10280元/吨,随后迅速反弹。截止收盘RU05合约下跌105元至11040元/吨,NR04合约下跌65元至9285元/吨。现货方面,上海全乳胶下跌50元至10850元/吨,人民币泰混下跌50元至10750元/吨,保税区泰标下跌5美元至1335美元/吨。轮胎企业普遍在1月17日(农历腊月二十三)停工休假,正常情况下节后2月1日(正月初八)开工。但当前疫情影响下,为加强新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控工作,轮胎企业积极响应号召,停产时间经过两次延长,复工日期初步定在2月10号(农历正月十七),复工平均延迟十天左右。当前供应充足,港口库存累库加速,叠加疫情影响下需求的悲观预期,昨日盘面大幅低开后迅速反弹,万元关口支撑较强,逢低做多情绪升温,短期内预计RU05合约围绕11000元/吨窄幅震荡。

沥青

昨日沥青盘面低位小幅反弹,截止收盘主力合约2006收于2850元/吨,较前一交易日上涨44元/吨。基本面来看,春节期间尽管开工率下调明显,但由于发货受阻,炼厂库存低位回升。百川数据显示1月30日国内沥青厂装置总开工率为30%,较节前下降7个百分点。炼厂沥青总库存水平为32%,较节前上升5个百分点。隆众资讯数据显示,春节期间33家样本沥青社会库存为37.2万吨,环比增加1.3万吨或3.6%。疫情对于沥青的影响主要来自于成本端的拖累,油价大幅下挫导致炼厂成本继续下降,同时疫情导致下游终端开工的推迟。短期来看,沥青现货价格面临较大下调压力,盘面大跌之后仍将弱势运行。

乙二醇

昨日MEG内盘现货价格4338元/吨,较前一交易日涨23元/吨。能化品种在大跌之后情绪已有所修复。乙二醇需求方面,疫情导致包括纺织服装在内的消费行业需求面临疲软的境遇,且聚酯和织造节后复工时间大幅度延迟。供应方面,春节期间乙二醇整体开工负荷平稳,内蒙古荣信40万吨新装置已经稳定生产,恒力和浙石化新产能近期将试车。供需矛盾激化的条件下,短期内乙二醇价格表现将维持弱势。不过,在当下的价格水平下,不排除后期会有较多的乙二醇生产装置进入检修的队列当中。且一旦后期疫情有所好转,需求端将会有明显改善。中期可等待疫情拐点出现、需求转好后逢低买入。由于需求拐点时间越往后可能性越大,能化品种跨期操作可关注反套。

聚烯烃

能化品种在大跌之后情绪有所修复。需求方面,聚烯烃下游主要以包装、餐饮、服装等消费行业为主,在疫情导致消费需求面临疲软的境遇。供应方面,春节期间,炼化企业多数正常运行,导致石化累库严重。目前节后部分业者推迟复工,物流部分暂未恢复,运输受限,市场整体交易活动寥寥,成交清淡。供需矛盾尖锐的条件下,聚烯烃价格短期内仍以偏弱运行为主。中期来看,未来的价格走势的关键点在于疫情影响的持续性,以及需求恢复的拐点。由于需求拐点时间越往后可能性越大,能化品种跨期操作可关注反套。

甲醇

周二甲醇期价低开后冲高,且期价到11月中旬低点。但仅为急跌后的反弹修复。从行业基本面来看,随着疫情的发展,对于甲醇行业主要存在三个方面的影响,一个是运输,另一个数上下游企业开工情况,还有就是进口。另外是煤炭等原料价格的上扬导致成本提升,虽然政策规定煤企不能延迟开工,但现实情况是人员隔离较为厉害,企业出现人员不足的现实问题,因而复工延后将继续支撑煤价。省际运输切断,将造成主产区库存累积的矛盾,这将对主产区现货价格形成抑制。另外,按照传统惯例,部分传统下游预计十五之后陆续恢复,不过为加强新型冠状病毒感染肺炎疫情防控工作,近期国内部分省政府办公厅发出关于延迟企业复工的通知。对于甲醇下游行业,以中小企业为主,复工时间的不确定性取决于疫情延续的时间周期。市场在急跌过后会进入盘整期,但目前仍未能说跌势结束,因而不急于抄底。

尿素

2月4日商品市场一改节后开盘首日颓势,集体反弹。尿素期货主力05合约高开高走,随后维持平稳运行,收盘价1692元/吨,涨幅2.98%。

现货价格基本平稳,仅河北个别企业小幅下调10元/吨。为防止新型冠状病毒疫情蔓延,各地物流运输严重受阻,原料煤炭、包装材料到货不足已经影响尿素企业正常生产,部分厂家原料库存仅能支撑1~2周,个别厂家库存更少,甚至已经出现包装袋短缺问题。因此,山东瑞星、中原大化、河南心连心等多家企业已减量生产或停机检修,尿素生产量大幅下滑,日减产量达到14200吨/天。后期若物流运输仍未恢复正常,尿素日产量仍有下降空间。同样由于运输受限,尿素企业库存堆积也已达到100万吨左右的超高位水平,即使尿素企业减量生产,短期尿素仍存供应压力,但货源外发受限,容易拉高需求地区尿素价格而打压产区尿素价格。下游板材厂、复合肥厂延迟开工,农需因疫情蔓延短期难有大单,需求恢复尚需时日。

短期来看,物流运输将成为近期指引尿素价格的关键因素,涉及原料煤炭的到货、包装材料的供给、企业库存的累积等多方因素。目前在高库存、弱消费的情况下,尿素现货价格难以大幅上涨;期货价格或因商品市场集体走强、尿素减量生产等多方因素拉动而出现反弹,向上仍有空间,关注上方目标价位1767元/吨,下方支撑位1654元/吨。

纯碱

2月4日纯碱期货主力05合约跟随大宗商品市场集体反弹而震荡走高,收盘价1561元/吨,涨幅2.50%。

现货价格以稳为主。受制于物流管制,纯碱市场活跃度大幅下降,仅有少量物流走铁路运输,交投氛围表现较为疲软。据统计,近两日纯碱行业开机率已下滑至80%以下,企业降负荷生产导致产量下降,利好已逐渐兑现在盘面。但产量下降带来的价格支撑的同时,仍需警惕春节期间企业库存已累积至近90万吨的高位区间。重碱下游需求暂时维稳,但短期货运外发可能影响到货,轻碱下游化工厂延后开工,需求暂时疲弱。

纯碱基本面相对平稳,但受新型冠状病毒疫情影响,湖北地区需求难以得到满足,产区货源难以外发。纯碱市场面临降负荷生产和库存高位的矛盾,价格或将呈现产区下降而湖北和其他需求地区走高的两极分化局面。期货价格短期有反弹趋势,可日内操作,切勿追涨。

农产品类

豆类

周二,CBOT大豆上涨,因空头回补和股市上涨的外溢效应,此前对全球最大大豆买家中国需求有所缓解。此外,数据方面,美豆出口检验数据好于预期,美豆12月压榨数据符合预期,以及巴西大豆收割进度处于五年正常水平但低于去年等也支撑市场。国内方面,昨日豆粕迅速上涨弥补之前缺口,市场反映了现货库存低,物流紧缺导致的现货紧张。油厂开工恢复速度慢,限提,挺粕为主。操作上,买粕卖油,或豆粕买9卖5为主。

豆一

本周二,豆一2005合约日内小幅反弹,05合约高点4035元/吨,低点3962元/吨,最终收于4024元/吨。当前由于疫情持续发酵,全国上下外出活动减少,工厂推迟开工,运输有一定困难,对需求端食品消费造成较大的伤害,且我们认为这一伤害是不可逆的,因此本来有可能因减产所造成的供应偏紧的情况也或因此得以缓解,总体来讲基本面偏空。但由于当前现货市场基本处于停滞状态,无法及时得到现货端价格的反馈,当前期货盘面主力控盘度较高,但与现货市场类似,交投清淡,有价无市,短期或将保持震荡走势,中期待现货市场完全恢复流通后,或在现货价格的带领下震荡回落。策略上,建议保持观望,或择机轻仓空单参与。密切关注疫情发展情况、中美贸易协商进展、国储收购价格、盘面成交情况、现货市场购销情况等可能的影响因素。

棕榈油

周二,BMD棕榈上涨,减产担忧超过了对中国的需求忧虑。因行业机构的数据显示,马来西亚1月棕榈油产量下滑。新型冠状病毒在东南亚也发生,市场对此表示、。国内方面,昨日棕榈油低开高走,近月进口成本6000元/吨左右,4-5月5800元/吨左右,进口成本企稳支撑市场。棕榈油空头思路。

鸡蛋

周二,鸡蛋期价延续近弱远强走势。2005合约跌幅缩窄,2009合约涨停。现货方面,昨日全国鸡蛋价格止跌小幅反弹。全国平均鸡蛋价格2.31元/斤,较昨日涨0.13元/斤,涨幅为5.63%。其中山东蛋价较前日涨0.10-0.50元/斤;东北红蛋价格较前日稳定;主产区平均价格2.41元/斤,较前日涨0.17元/斤;主销区平均价格2.50元/斤,较前日涨0.01元/斤。基本面方面,2019年12月蛋鸡存栏12.803亿只,鸡苗销量代表的育雏鸡补栏4800万只,存栏、补栏环比11月增加。此次疫情导致淘鸡受阻,养殖户被动延淘,而新增开产仍维持增加。短期户外消费的大幅下降,降低社会总需求。短期,疫情利空鸡蛋价格。2月4日农业农村部发布《农业农村部办公厅关于维护畜牧业正常产销秩序保障肉蛋奶市场供应的紧急通知》,其中第四条提到,不得关闭屠宰场。要保证屠宰场正常运转,鼓励建立“点对点”调运制度,强化产销衔接,并严格落实屠宰检疫要求,确保市场供给和产品质量安全。若屠宰企业开工,被迫延迟淘汰的老鸡将会得到有效解决,短期蛋鸡存栏或将小于此前预期。中长期来看,疫情导致湖北地区育雏鸡补栏受阻,出现鸡苗被掩埋情况,预计疫情稳定前,湖北地区补栏情况仍较弱,利多中长期鸡蛋价格。鸡蛋期货延续近弱远强走势。操作建议,逢低轻仓做多2009合约,关注武汉疫情进展以及鸡蛋现货价格走势。

玉米、淀粉

周二,节后第二日开盘农产品板块白糖近远月、鸡蛋远月合约在资金推升下以涨停收盘。疫情仍在持续,现货购销仍未恢复,资金及情绪主导市场。目前武汉地区新增病例还在继续增加,封锁措施持续,玉米现货市场仍处于停滞状态。周二,玉米近、远月合约再度上行,港口及产区玉米收购报价上涨,玉米市场阶段性供应紧张的局面对期价提供支撑。消费市场方面,节后饲料及深加工备货及采购需求增加,玉米供应不足价格上涨。节后广东蛇口港因玉米到货有限,港口玉米报价涨110元,山东及东北深加工玉米收购报价涨40-50元,以上因素对玉米近月合约形成支撑。玉米5月合约短期受现货支撑,周内或维持偏强表现,远月9月和1月继续关注疫情对养殖的影响,暂保持轻仓多头思路。

白糖

北半球减产正在逐渐兑现支撑原糖价格,原糖走出高点给与市场信心。截至1月15日,巴西中南部累计产糖量2648万吨,同比增加0.5%,印度累计产糖1088万吨,同比下降26%;泰国累计产糖405万吨,同比下降12.9%。

国内疫情爆发,产区部分村庄道路封闭影响甘蔗运送,部分企业面临短槽风险,生产进度有一定影响。云南产销数据公布,截至1月底,云南累计产糖46万吨,低于去年同期的48万吨,累计销糖20万吨,去年同期销售17万吨。昨日产区现货报价相对平稳,一级白砂糖5770-5880元/吨,询价较多,但汽运尚未恢复。糖厂依然采取顺价销售策略。

盘面受原糖提振,资金大举介入,增仓上行,全天多数时间封在涨停板价格,短期缺少抛盘,给与盘面上行空间,但疫情未结束前国内需求同样堪忧,目前上涨属于原糖带动下资金把糖作为多头配置推动的上涨, 5900-5950元/吨区间依然建议糖厂把握保值机会,关注疫情进展情况;远月09合约我们昨日提示过5500元/吨以下具备中期多头介入价值,短期情绪依然偏强,今日如继续大幅冲高不建议高位追涨。

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