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原油、燃料油晨会纪要7.2

2021-07-02 09:22

晨会纪要20210702
 
原油:OPEC+会议再生波澜,油价波动加剧
1、周四原油盘中一度大幅冲高,收盘时期价有所回落,其中WTI 8月合约收盘上涨1.76美元至75.23美元/桶,涨幅为2.40%。布伦特9月合约收盘上涨1.22美元至75.84美元/桶,涨幅为1.63%。SC2108以466.9元/桶收盘,上涨6.9元/桶,涨幅1.50%。
2、其中B-W价差呈现快速收敛,目前在0.61美元/桶。SC月差结构更是呈现8~9月合约升水结构,主要是基于流动性差异。
3、7月1日OPEC+推迟部长级会议至周五,从而对产油政策进行更多讨论。至此欧佩克+会议增加了更大的不确定性。首先是增产量的不确定性,按照沙特与俄罗斯达成的初步协议,OPEC 产量在8月-12月期间每月增加40万桶/日,截至12月将合计增产200万桶/日。但阿联酋此前拒绝了相关协议,其正寻求将欧佩克原油基线产量上调至约380万桶/日,即由2018年10月的基准变更至2020年4月,而基准调高意味着实际减产幅度更低。也意味着在更高价格水平之下,欧佩克其他成员国已经掩盖不住增产之心。其次是减产时间延长的不确定性。就目前整体的测算来看,2020年4月达成的减产协议是到2022年的4月,而此后一旦供应快速恢复,将再一次导致供需失衡,因而欧佩克+提议将减产延长至2022年年底。这一点目前来看超出市场预期,所以盘中一度出现油价大涨。
4、对会议结果的预判,整体来看,欧佩克+将力争维护这个联盟的稳定性,因而会针对个别成员国采取折中措施,即默许阿联酋产量增加,或适当给增加产量配额比例。但从初步设定的增产方案来看,增产的路径相对确定,后市考验的是需求增加的速度和节奏,而高油价对于需求的溢出效应也将逐步显现。目前油价整体高位震荡,等待会议结果的落地。
 
晨会纪要20210702
 
燃料油:第二批低硫出口配额发放
1、供应方面,截至7月1日当周,新加坡陆上燃料油库存录得2395万桶,环比增加54.7万桶(2.34%);富查伊拉燃料油库存当周录得1186.1万桶,环比前一周下滑108.3万桶(8.37%)。
2、根据卓创资讯消息,2021年第二批低硫燃料油配额下放,共计300万吨。其中:中石油低硫船用燃料油出口配额45万吨;中石化低硫船用燃料油出口配额210万吨;中海油、中化以及浙江石化合计船用燃料油出口配额45万吨。第二批相比第一批的500万吨显著缩减,上半年国内低硫燃料油产量大体呈现稳步增长的态势。按照上半年的生产情况来看,第二批300万吨的配额量或许难以满足下半年的需求,未来可能会有第三批配额发放。未来如果低硫燃料油需求继续改善,则国内低硫产能有望进一步释放。
3、整体来看,本周,国际油价震荡小涨,新加坡燃料油价格小幅上行。从基本面来看,低硫市场小幅改善,经过一段时间的需求低迷后,近期新加坡终端船燃销售有所回升;高硫燃料油市场结构则继续好转。低硫方面,本月抵运新加坡的套利货流入量维持在偏低水平,约为220-230万吨。目前ARA库存水平偏高,如果沙特等中东地区燃料油采购需求不及预期,未来西北欧流入新加坡的船货量可能会再度增加,带来新的供应压力。高硫方面,近期随着中东、南亚等地气温攀升至高位,当地电力需求持续上涨,进而提振高硫燃料油消费。另一方面,在稀释沥青征税、原油配额收紧的背景下,我国国内部分炼厂对直馏燃料油的进料需求显著增加,高硫燃料油市场结构仍有支撑。
 
乙二醇:成本支撑,供需稳定,短期区间震荡
1、本周,华东乙二醇市场出现偏强走势,但上涨过程中遇阻回落。现货价格最高成交于5050元/吨,最低4930元/吨。周均价在4973元/吨,上涨70元/吨。在本周国际油价强势上涨,化工大盘趋势走强带动下,周初乙二醇出现一波冲高走势,但受制于自身供需基本面逐渐偏宽松,库存累库迹象出现,价格从高位回落。
2、供应:截至7月1日,国内乙二醇整体开工负荷在66.01%,其中煤制乙二醇开工负荷在42.20%。浙石化二期80万吨和湖北三宁60万吨新装置运行稳定,已纳入产能基数,另外前期检修的煤化工装置也开始逐渐重启,后期煤制乙二醇负荷将有所回升。
3、需求:截至本周四,初步核算国内聚酯负荷在93.1%附近。江浙下游加弹开机维持在94%的高位,江浙织机开工提升至84%,江浙染厂开工提升至85%。因月底原料价格明显上涨,聚酯下游的投机性备货增加。综合备货在半个月附近,高的有1个月甚至偏上。但目前下游订单尚未明显转好,投机性补货持续性主要还是依赖于上游原料的强势。不过在旺季启动的前期,下游已经开始有逐步建仓补库的意识,因此对于上游涤纶丝来说,库存压力已经见顶,未来处于逐步下降的趋势。总体而言,下游仍处于淡季,旺季至少要等到7月下旬需求才有可能逐步启动迹象。
4、油价和煤价仍然强势,乙二醇受到成本端支撑。供需方面,新增产能正常出量,供应量增多,乙二醇库存拐点已现,不过下游需求整体稳定,下游工厂的原料库存处于中等偏低水平,因此虽然7月开始乙二醇社会库存进入累库周期,但大跌风险不大,仍以区间震荡运行为主。
 
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