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原油、燃油、PTA晨会纪要7.9

2021-07-09 09:03

晨会纪要20210709
原油:情绪共振的急跌不可持续,后续依然谨慎乐观
1、本周油价出现巨幅波动,外盘价格高低点近6美元/桶,SC最高价479元/桶,最低在436.1元/桶,振幅近43元/桶。周四油价重心上移,其中WTI 8月合约收盘上涨0.74美元至72.94美元/桶,涨幅为1.02%。布伦特9月合约收盘上涨0.69美元至74.12美元/桶,涨幅为0.94%。SC2108以441.7元/桶收盘,下跌1.8元/桶,跌幅0.41%。其中WTI盘中振幅近2.5美元。
2、库存数据再度超预期,美国EIA公布的数据显示,截至7月2日当周美国除却战略储备的商业原油库存降幅超预期,精炼油库存超预期,而汽油库存降幅大超预期。具体数据显示,美国截至7月2日当周EIA原油库存变动实际公布减少686.60万桶,此外,当周EIA汽油库存实际公布减少607.50万桶;当周EIA精炼油库存实际公布增加161.60万桶,预期增加15万桶,前值减少86.9万桶。基本面库存数据仍能佐证需求向好。油价从极度悲观情绪中修复。
3、宏观方面,全球主要经济体相继发出扩大或延长宽松政策支持的信号,也增加了人们对复苏触顶的疑虑。本周多条消息称,日本正考虑新一轮财政刺激,欧洲央行效仿美联储力推上调后的“对称性”2%通胀目标,被认为将延长宽松政策,中国也意外在年内首提“降准”,均会影响股市和债市。对风险资产价格的提振或显现。
4、对于油价我们认为后续将重回基本面驱动,关注库存持续去库的动能,油品裂解价差等走强均对油价有所支撑。因而急跌后我们对价格并不悲观,存在修复的空间和时间。
 
燃料油:需求支撑强劲
1、截至7月7日当周,新加坡燃料油库存录得2282.1万桶,环比前一周下降112.9万桶,降幅4.7%,大致与过去5年同期持平。富查伊拉燃料油库存当周录得1105.1万桶,环比前一周下降81万桶,降幅6.83%,较近5年同期均值低超5%。ARA燃料油库存当周录得大幅下滑(-14%)。
2、由于中东和南亚的夏季需求旺季已经开始,近期亚洲燃料油市场呈现强劲势头,尤其是高硫燃料油。巴基斯坦国家石油公司一直在增加燃料油采购,近期购买了一批高硫燃料油和两批中硫燃料油,7月份装船,并已发布了其他购买招标。但沙特今年购买高硫燃料油的积极性较前几年有所下降,虽然据贸易商称该国一直在从欧洲购买。
3、从基本面来看,近期亚洲燃料油市场结构有所走强,新加坡高低硫燃料油月差均转为Back结构。由于汽油裂解价差强劲,亚洲炼油商正着眼于转向汽油生产,减压柴油等低硫燃料油调和原料的供应十分匮乏;需求方面,由于价差强劲、需求复苏,船用燃料市场已经走强;发电厂和炼厂对于高硫燃料油的需求以及对直馏燃料油的需求同样上升。因此,短期来看,在需求的支撑下,燃料油继续下跌空间有限。
 
PTA:油价大幅波动,PTA先涨后跌
1、 本周PTA价格先涨后跌,截止周四华东地区PTA现货市场周均价为5177.5元/吨,环比上涨104.5元/吨,涨幅为2.06%。周初油价大幅上涨,支撑化工品市场心态。且新凤鸣2#250万吨装置进入检修,加上7月份PTA大厂合约减量及聚酯新产能释放,聚酯开工维持高位,PTA现货流通性保持偏紧。然而周中国际油价出现暴跌,PTA成本支撑塌陷,本周三PTA2109合约最终以5108元/吨跌停收盘。这一轮PTA的剧烈调整也与前期多头获利了结,逸盛新材料三条线共360万吨PTA全部投产,以及PTA加工费涨至600元/吨以上高位后估值压缩有关。
2、需求面来看,受油价持续上涨带动,涤纶长丝价格水涨船高,POY在两周不到的时间价格从低点上涨了800-1000元/吨。而随着聚酯原料的大跌,长丝价格以稳为主,使得账面现金流迅速扩大。不过考虑到当前涤纶丝的库存有了明显下降,长丝调整空间有限。织造端来看,截至本周四,江浙织造综合开机指数在84%,较上期回升7个百分点,部分的秋冬季面料需求已经开始提前启动。前期原料价格上涨,局部下游投机性需求逐步开始回升,下游备货快速上升。但原料价格大跌之后,市场心态有所转变,下游逐步消耗手中备货为主。
3、一方面,油价不确定性仍在,PTA成本端波动加剧,等待产油国的增产政策对油价做出指引。从PTA自身基本面来看,随着大连逸盛及仪征装置重启,新产能逸盛新材料逐渐释放产量,PTA供应存小幅增加预期,但在需求表现坚挺的情况下,短期PTA供需继续呈现去库格局。因此若油价能够企稳,在PTA价格明显回调之后,价格有望进入震荡调整期,后期关注油价变动和需求面的情况。
 
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